Как заработать на акциях. Урок 16. Free Cash Flow Margin. Google

05-02-2021

Исследуем малоизвестный, но тем не менее наглядный и доступный показатель эффективности — маржу свободного денежного потока (FCF Margin). Это тоже метрика коэффициента рентабельности: отражает, насколько эффективно бизнес преобразует свои продажи в наличные денежные средства.

Маржа свободного денежного потока — это соотношение между свободным денежным потоком и общей выручкой (продажами).

Формула

FCF Margin = Free Cash Flow / Net sales * 100

Маржа свободного денежного потока = свободный денежный поток / совокупная выручка

 1. Чистые продажи / Net sales (Revenue). Смотрим «Отчет о прибылях и убытках»: первая строка — валовые продажи, то есть общий доход, полученный компанией. Но для определения чистой выручки нужно вычесть из валового дохода сумму возвратов товаров и скидок.

 2. Free Cash Flow (FCF, свободный денежный поток) — данные берем из ОДДС или рассчитываем самостоятельно. FCF измеряет способность бизнеса генерировать то, что больше всего волнует инвесторов: денежные средства, которые можно распределять по своему усмотрению.

Свободный денежный поток — это операционный денежный поток за минусом капитальных затрат. Развернутым определением будет:

Прибыль до вычета процентов и налогов * (1 − налоговая ставка) + износ и амортизация − изменение в чистом оборотном капитале − капитальные расходы.

формула FCF

Реальный пример. Google

1. Рассчитаем Free Cash Flow для Google (Alphabet)

FCF = Operating Cash Flow − Capital Expenditures

2. Определим FCF

Margin = Free Cash Flow / Revenue * 100

За квартал, окончившийся в марте 2020:

  • FCF 1q = $11 451 − $6005 = $5446.
  • FCF Margin 1q = $5446 / $41 159 * 100 = 13,23 %.

рис 1

рис 2

За квартал, окончившийся в июне 2020:

  • FCF 2q = $13 993 − $5391 = $8602.
  • FCF Margin 2q = $8602 / $38 297 * 100 = 22,46 %.

рис 3

рис 4

За квартал, окончившийся в сентябре 2020:

  • FCF 3q = $17 003 − $5406 = $11 597.
  • FCF Margin 3q = 11 597 / $46 173 * 100 = 25,12 %.

рис 5

рис 6

Получение данных за несколько периодов дает панорамное представление о FCF Margin. В динамике мы четко видим тенденцию к увеличению. Это барометр роста эффективности использования торговых операций для создания свободного денежного потока.

3. В сравнении с аналогами из одной отрасли и с наиболее близкой рыночной капитализацией

За квартал, окончившийся в сентябре 2020:

  • Facebook — 28,60.

рис 7

рис 8

4. Для примера

FCF Margin для технологического сектора S&P 500 выросла с менее 5 % после «Dot-com bubble» до 23 % в августе 2020.

рис 9

О чем говорит FCF Margin

  • Чем выше процент, тем больше наличности от продаж.

  • Компания, показывающая увеличение маржи денежного потока из года в год, безусловно, со временем становится сильнее. Это показатель вероятности долгосрочного успеха бизнеса.

  • Ситуация, при которой бизнес имеет аномально большое снижение FCF Margin по сравнению с аналогичными компаниями в отрасли, говорит об ухудшении финансового положения.

  • FCF Margin часто используют для поиска акций. При скрининге рынка — FCF Margin> 5 % — зачастую признак перспективной компании (не забываем об анализе других индикаторов).

Резюме

1. С практической точки зрения, если компания продает продукт за один доллар, FCF Margin определяет, сколько центов акционер может забрать, не подавляя ее денежный поток. В этом отношении метрика обеспечивает бизнесу маржу рентабельности наличными, что особенно полезно во время рецессии.

2. Поддержание FCF Margin является важным по очень простой причине: компании, которые потребляют денежные средства, должны постоянно искать новые источники капитала. И эти источники либо иссякнут, либо станут дорогими, если компания не покажет, что она способна формировать положительный денежный поток.

Компания с прибылью, которая не в состоянии генерировать денежные средства, будет испытывать ослабевающий энтузиазм инвесторов. И даже если потребуется некоторое время, бизнес в конечном счете должен доказать способность получать свободный денежный поток.

3. Если вы как инвестор планируете использовать FCF Margin для оценки инвестиционных возможностей, проанализируйте разные показатели маржинальности денежных потоков в последовательные периоды времени и убедитесь в согласованности цифр.


Как заработать на акциях. Урок 15. Net Profit Margin. P&G     Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика



Скачать резюме урока




КОММЕНТАРИИ
Петр
1 месяц назад

Благодаря этой статье, теперь хоть начал понимать как зарабатывать на акциях. Одному научиться сложно, нужен помощник, автор так держать, ты молодец, помогаешь людям научиться зарабатывать на акциях, мне вот это тема интересна


Елена
1 месяц назад

Насколько сложно обычному обывателю проанализировать FCF Margin для оценки инвестиционных возможностей? Или стоит для этого все же воспользоваться услугами специалистов?


Irina
2 месяца назад

Отлично, этот показатель эффективности и вывод очень разумный, компания должна продемонстрировать свою способность генерировать свободный денежный поток. Отличная статья.


Illya
2 месяца назад

Очень хорошая статья, дизайн на высшем уровне! Спасибо мне очень помогла. Всем рекомендую!


КОММЕНТИРОВАТЬ