Прошедшая неделя на финансовых рынках, казалось бы, должна была стать переломной, ведь наконец-то завершился самый долгий в истории США шатдаун. Однако рынок отреагировал на это событие с удивительным спокойствием. Основное внимание трейдеров переключилось на противоречивые сигналы с рынка труда Канады и, конечно, на динамику золота, которое продолжило свой впечатляющий рост на фоне общих экономических опасений и неоднозначных заявлений представителей ФРС.
🔑Ключевые факторы:
Окончание шатдауна без эффекта:
12 ноября президент Дональд Трамп подписал закон H.R. 5371, официально остановив рекордный шатдаун. Казалось бы, это должно было вызвать бурную реакцию, но, по сути, не произвело никакого эффекта на рынок. Почему? Трейдеры, наученные прошлым опытом, уже давно заложили эту вероятность в цены. Ожидание завершения кризиса было настолько высоким, что само событие оказалось "нулевым" для котировок.
Острая нехватка данных:
Главной проблемой для доллара и всего рынка остается острая нехватка фундаментальных показателей американской экономики. Администрация Белого дома предупредила, что данные за октябрь (включая статистику по занятости и CPI) могут быть не представлены вовсе, или появятся с большой задержкой. Эта информационная "яма" не позволяет рынку сделать однозначные выводы о состоянии крупнейшей экономики мира.
Снижение индекса доллара на фоне неопределенности:
Несмотря на минимальную реакцию на завершение шатдауна, позитивные настроения инвесторов начали восстанавливаться, и индекс доллара США (USDX) продемонстрировал небольшое снижение, торгуясь вблизи отметки 99.25. Это ослабление можно связать скорее с общими ожиданиями замедления экономического роста и возможным снижением ставок ФРС.
Противоречия внутри ФРС:
Федеральная резервная система продолжает оставаться внутренне неоднородной в вопросах монетарной политики. Стивен Миран выразил мнение об излишней жесткости политики ЦБ из-за слабой инфляции в недвижимости. Рафаэль Бостик, напротив, настаивает на сохранении текущих ставок до явных признаков возвращения инфляции к 2%. Рынки колеблются: вероятность декабрьского снижения ставки оценивается в 54% (против 63% днем ранее и 69% на прошлой неделе), что говорит о растущей неопределенности.
Итог: Американский доллар завершил неделю без резких движений. Окончание шатдауна прошло незамеченным, а отсутствие ключевых экономических данных и противоречия внутри ФРС создают фон неопределенности. Внимание рынка полностью переключено на ожидание первых свежих статистических отчетов, которые, по мнению экономистов, скорее всего, покажут замедление роста ВВП и усилят аргументы в пользу понижения ставок.
🔑Ключевые факторы:
Впечатляющий рост рабочих мест:
Рынок труда Канады в сентябре и октябре продемонстрировал уверенный рост, создав 66.6 тыс. новых рабочих мест, что существенно превысило прогнозы. Уровень безработицы снизился с 7.1% до 6.9%. На первый взгляд, это очень сильный отчет.
"Подводные камни" статистики:
Однако при ближайшем рассмотрении картина не столь однозначна. Практически весь прирост (85 тыс. рабочих мест) был обеспечен временными работниками и занятыми неполный рабочий день, в то время как полноценных рабочих мест, напротив, сократилось на 19 тыс. Это ставит под сомнение реальное восстановление экономики.
Рост зарплат и инфляционные риски:
Одновременно наблюдался существенный рост средней почасовой заработной платы с 3.6% г/г до 4.0%, что косвенно является усиливающим инфляцию фактором.
Противоречие с индексом деловой активности:
Отчет по рынку труда слабо согласуется с индексом деловой активности от Ivey, который в октябре снизился с 59.8 до 52.4 пунктов. Получается, что занятость растет, а деловая активность замедляется — "гримасы статистики", не позволяющие сделать однозначный вывод о здоровье экономики.
Позиция Банка Канады:
Несмотря на неоднозначность отчета, можно предположить, что Банк Канады (BoC) оценит его позитивно. Ставка уже снижена до 2.75%, и, вероятно, регулятор сочтет результат достигнутым, взяв паузу в дальнейшем снижении. BoC предстоит оценить баланс между снижением инфляционного давления из-за слабой внутренней экономики и инфляционным давлением, вызванным пошлинами США и перестройкой глобальных цепочек поставок.
Итог: Канадский доллар лишь немного укрепился в ответ на публикацию, но не получил достаточных оснований для дальнейшего роста. Хотя отчет по занятости выглядит сильным, его неоднозначность, в сочетании с замедлением деловой активности, не позволяет сделать однозначный вывод об уверенном восстановлении экономики Канады. BoC, вероятно, будет держать паузу, наблюдая за дальнейшим развитием событий.
🔑Ключевые факторы:
Уверенный рост после шатдауна:
В четверг золото продолжило уверенное восхождение, преодолев отметку в $4240 за унцию и показав пятую сессию непрерывного роста. Металл заметно отыграл потери октября, когда цена рухнула с исторического максимума около $4380. Трейдеры связывают этот тренд с завершением длительного шатдауна и растущими ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики ФРС.
Неопределенность и защитный статус:
Хотя шатдаун завершился, сохраняющиеся риски нового бюджетного кризиса (финансирование возобновлено лишь до конца января 2026 года) поддерживают давление на американский доллар и способствуют росту стоимости драгоценного металла. Золото остается востребованным защитным активом в периоды экономической неопределенности.
Противоречия в ФРС и ожидания снижения ставок:
Как уже было отмечено, внутри ФРС нет единого мнения о будущей монетарной политике. Тем не менее, общие ожидания замедления экономики США и вероятного снижения процентных ставок усиливают аргументы сторонников роста золота. Снижение ставок традиционно позитивно влияет на драгоценный металл, так как он не приносит процентного дохода.
Прогнозы JP Morgan Private:
Банк JP Morgan Private прогнозирует дальнейший стремительный рост цен на золото, ожидая превышения отметки в $5000 за унцию в следующем году и достижение $5200–$5300 к концу 2026 года. Основной драйвер — закупки со стороны центральных банков развивающихся стран, которые стремятся диверсифицировать активы и сохранить стоимость. Несмотря на высокие текущие цены, доля золота в резервах многих ЦБ все еще относительно невелика, что поддерживает долгосрочный спрос.
Итог: Золото завершило неделю на сильной бычьей ноте, продолжив впечатляющий рост. Сочетание сохраняющейся экономической неопределенности, ожиданий возможного смягчения политики ФРС и активных закупок центральными банками развивающихся стран создает благоприятный фон для драгоценного металла. Даже при высоких текущих ценах потенциал для дальнейшего роста, по мнению экспертов, остается значительным.
163