Прошедшая неделя ознаменовалась ускорением тенденции к ослаблению американского доллара на фоне растущих слухов о смене руководства ФРС и все более убедительных признаков слабости рынка труда США. Политика Дональда Трампа, направленная на агрессивное снижение ставок для облегчения долгового бремени бюджета, стала ключевым фактором, который рынок не может игнорировать.
В то же время, Банк Японии (BoJ) неожиданно для многих дал сигнал о возможном повышении ставки уже в декабре, а Австралийский доллар (AUD) укрепился на фоне растущей инфляции. Глобальные факторы явно свидетельствуют о нарастающем давлении на USD.
🔑Ключевые факторы:
Политический фактор (ФРС): Заявление президента Трампа о выборе кандидата на пост главы ФРС (вероятный кандидат — Кевин Хассет, сторонник мягкой политики) усилило ожидания агрессивного снижения ставки. Это ключевой двигатель ослабления доллара.
Слабость экономики: Отчеты ADP (сокращение занятости на 32 тыс. в частном секторе) и индекс ISM в сфере услуг (субиндекс занятости в зоне сокращения) убеждают рынок в ослаблении рынка труда.
Долговая нагрузка: Резкий рост процентных выплат по госдолгу (уже более 17% бюджета) вынуждает Трампа требовать снижения ставки как единственного быстрого способа закрыть "дыру" в бюджете.
Инфляционный риск: Доходы от высоких пошлин направляются на поддержание потребительского спроса, что, по сути, поддерживает инфляцию. Если ФРС будет снижать ставку на высоком инфляционном фоне, долгосрочные инфляционные ожидания и доходность облигаций могут вырасти, что не решит долговую проблему.
Ожидания рынка: Фьючерсы CME Group показывают 90% вероятности снижения ставки ФРС на 25 б.п. уже 10 декабря.
Итог: Доллар США остается под сильным давлением из-за расхождений между необходимостью политически снизить ставку и сохраняющимся инфляционным риском. Вероятность укрепления USD в краткосрочной перспективе низка.
🔑Ключевые факторы:
Сигнал от BoJ: Глава Банка Японии Кадзуо Уэда дал "самый недвусмысленный намек" на возможность повышения процентной ставки на декабрьском заседании.
Рыночные ожидания: Индексные свопы овернайт показывают около 90% вероятности повышения ставки в этом месяце (рост с 60% неделей ранее).
Внутреннее давление: Укрепление иены поможет снизить стоимость импорта, ослабляя инфляционное давление для японских потребителей.
Политическая поддержка: Ключевые члены правительства премьер-министра Санаэ Такаити не намерены препятствовать Банку Японии в нормализации политики.
Итог: Иена резко укрепилась. Ожидаемое повышение ставки BoJ на фоне монетарного смягчения ФРС создает крайне сильный дивергенционный фон, благоприятный для JPY.
🔑Ключевые факторы:
Рост инфляции: Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос до 3,8% г/г (превышение целевого диапазона РБА 2–3%), а усредненный ИПЦ увеличился на 3,3% за месяц.
Расход монетарной политики: Рост инфляции в Австралии кардинально расходится с ожиданиями смягчения в США. Это поддерживает "ястребиный" тон РБА и снижает вероятность дальнейшего снижения ставки.
Фондовые рынки: Надежды на мирное урегулирование и снижение ставок ФРС поддерживают глобальный спрос на риск, что традиционно благоприятно для AUD.
Итог: Австралийский доллар сохраняет лидирующие позиции. Инфляционный фон в Австралии, превышающий целевой уровень, и ослабление USD создают сильные предпосылки для восходящего движения AUD/USD.
🔑Ключевые факторы:
Поддержка от США: Рост фунта обусловлен в первую очередь ослаблением доллара из-за слухов о кандидатуре Хассета и слабых данных по занятости в США.
Банк Англии (BoE): Экономика Великобритании демонстрирует тенденцию к лучшему развитию, чем ожидалось. Это может замедлить темпы снижения ставки BoE, хотя рынок по-прежнему закладывает 90% вероятности снижения ставки 18 декабря.
Внешний рост: Рост канадского доллара также обусловлен нарастающей слабостью USD и общим спросом на риск, а не внутренними факторами.
Слабость экономики: ВВП в 3 квартале вырос в основном за счет резкого снижения импорта (-8,6% к/к), а конечный внутренний спрос стагнирует. Прогноз по рынку труда Канады — нулевой прирост рабочих мест.
BoC: Нет никаких оснований полагать, что Банк Канады изменит ставку (ожидается сохранение на уровне 2,25% 10 декабря).
Слабый доллар: Косвенные факторы (рост золота, рост юаня к 14-месячному максимуму) подтверждают общее давление на USD. Рынок труда в стагнации, прогнозы по ВВП ухудшаются.
Ключевые события недели (ISM, PCE):
Отчеты ISM (по занятости и активности).
ADP по занятости в частном секторе.
Индекс PCE по расходам на личное потребление (ключевой инфляционный показатель для ФРС) — выход в пятницу.
Прогноз: Ожидается рост волатильности и постепенное снижение курса доллара против большинства основных валют, особенно если данные PCE подтвердят ослабление инфляционного давления, а слухи о новом "голубином" главе ФРС усилятся.
173