Бен Грэхем в своей широко известной книге «Умный инвестор» (The Intelligent Investor) писал, что рассматривал компании с минимальным Interest Coveragе, равным 5. Он назвал этот индикатор частью «запаса прочности». Среди различных критериев анализа он сделал упор на «количество раз, когда общие процентные платежи покрывались доступными доходами в течение некоторых лет в прошлом». Аналитик должен либо сконцентрироваться на среднем значении ICR за последние семь лет, либо использовать ICR в «наихудшем» году.
Грэхем считал, что если значение ICR менее 2, то компания обременена долгами. Экономический спад или рецессия могут привести к ситуации, когда компания не сможет обеспечивать процентные расходы.
Коэффициент покрытия процентов = EBIT / процентные расходы
EBIT — это операционная прибыль компании (прибыль до уплаты процентов и налогов) — подробно рассмотрим в Уроке 24.
Interest Expenses (процентные расходы) — это проценты к уплате по любым заимствованиям, таким как облигации, займы, кредитные линии и т. д.
1. EBIT (Operating income) #NFLX за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен $4585.
2. Interest Expenses (процентные расходы) #NFLX за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен:
Interest Expenses = $767 + $618 = $1386
3. Определим Interest Coverage #NFLX за финансовый год, окончившийся в декабре 2020:
Interest Coverage = EBIT / Interest Expenses = $4585 / $1386 = 3,31
Итак, ICR равен 3,31. Это значит, что у NFLX есть небольшой запас прочности: компания может выплатить процентов в 3 раза больше, чем имеет по факту. В принципе, положение дел в этом плане «безопасное». Но чем ниже коэффициент — тем больше нагрузка на бизнес, связанная с оплатой процентов по долгу.
4. За последнее десятилетие минимальный ICR #NFLX равнялся 1,87. Максимальный — 18,78.
5. В динамике с 2016 года ICR был погранично малым. А за последний год снизился с 4,16 до 3,31.
6. Interest Coverage #NFLX ниже медианного по отрасли — 14,74.
7. Сравним с аналогом, близким по капитализации (данные на момент урока!):
Сomcast Corp. #CMCSA — Market Cap $248,50B — ICR 3,81
Netflix #NFLX — Market Cap $242,63B — ICR 3,31
Итог: компании имеют равносильный уровень ICR.
Открыть счет и начать торговлю CFD на акции компании Netflix
1. ICR является проверкой платежеспособности организации. Иными словами, этот индикатор измеряет количество раз, когда при существующей прибыли проценты могут быть выплачены.
2. Выше — лучше. Более высокий ICR означает, что компания имеет достаточный буфер даже после выплаты процентов. Но слишком высокий ICR может говорить о сдержанном подходе к использованию источников внешнего финансирования, что влечет за собой малую отдачу от собственного капитала (не используется финансовый рычаг).
3. Чем ниже ICR, тем слабее финансовая стабильность. Уровень ниже 1,5 — «красный знак» для компании. Это свидетельство того, что она едва в состоянии покрыть свои процентные расходы. Все, что ниже 1,5, означает, что бизнес, возможно, не в состоянии выплачивать проценты по своим займам, то есть высоки риски дефолта. Это также может оказать очень негативное влияние на имидж компании, поскольку инвесторы будут осторожны к вложенному капиталу, а любые потенциальные кредиторы будут уклоняться от предоставления займа.
4. Кроме того, если компания не способна платить проценты, она может привлечь еще больше займов. Это в целом ухудшает ситуацию и приводит к петле, в которой бизнес продолжает заимствовать больше для покрытия процентных расходов.
5. И последнее. Что будет, если ICR упадет ниже 1? В таком случае компания не получает достаточно дохода, поэтому общая сумма выплачиваемых процентов больше, чем полученная прибыль. Это часто приводит к риску банкротства.
1. Хотя сложных инструментов анализа предостаточно, относительная простота будет доминировать всегда. Interest Coverage — именно такой, простой и полезный.
2. В определенной степени ICR помогает измерять финансовую стабильность или трудности, с которыми компания может столкнуться в связи со своими обязательствами.
3. Собственный капитал и заимствования являются источниками средств для любой компании. Проценты — это стоимость долга для организации. Анализ того, в состоянии ли компания оплатить эту цену, крайне важен для инвесторов.
⇐ Как заработать на акциях. Урок 22. Equity Multiplier Ratio. Newmont Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика ⇒