Как заработать на акциях. Урок 23. Interest coverage ratio. Netflix, Inc.

30-04-2021

  • Interest coverage ratio/ICR (коэффициент процентного покрытия) — финансовый показатель, применяемый для определения того, какое количество раз компания способна погасить проценты по непогашенному долгу с учетом суммы прибыли до начала выплат (EBIT).
  • Основная масса компаний имеет долгосрочные/краткосрочные займы. Interest coverage обычно применяется кредиторами/инвесторами для оценки риска предоставления капитала. Т.е. необходимо понимать, сможет ли бизнес своевременно и легко выплачивать проценты по непогашенному долгу.
  • ICR можно классифицировать как коэффициент обслуживания долга — он дает общее представление о финансовой структуре и финансовом риске, с которым сталкивается компания. Его также можно причислить к Solvency ratio (коэффициент платежеспособности) — помогает оценить платежеспособность бизнеса и признаки угрозы банкротства.
  • Следует отметить, что этот конкретный коэффициент не связан с погашением суммы основного долга. Interest Coverage полностью отражает готовность компании оплачивать проценты.
  • Interest Coverage — один из ключевых параметров рейтинговых агентств для присвоения компаниям статуса «вероятности дефолта» и ранга.

Бен Грэхем в своей широко известной книге «Умный инвестор» (The Intelligent Investor) писал, что рассматривал компании с минимальным Interest Coveragе, равным 5. Он назвал этот индикатор частью «запаса прочности». Среди различных критериев анализа он сделал упор на «количество раз, когда общие процентные платежи покрывались доступными доходами в течение некоторых лет в прошлом». Аналитик должен либо сконцентрироваться на среднем значении ICR за последние семь лет, либо использовать ICR в «наихудшем» году.

Грэхем считал, что если значение ICR менее 2, то компания обременена долгами. Экономический спад или рецессия могут привести к ситуации, когда компания не сможет обеспечивать процентные расходы.

Формула

Коэффициент процентного покрытия: формула расчета

Коэффициент покрытия процентов = EBIT / процентные расходы

EBIT — это операционная прибыль компании (прибыль до уплаты процентов и налогов) — подробно рассмотрим в Уроке 24.

Interest Expenses (процентные расходы) — это проценты к уплате по любым заимствованиям, таким как облигации, займы, кредитные линии и т. д.

Пример реальный. #NFLX

1. EBIT (Operating income) #NFLX за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен $4585.

Коэффициент процентного покрытия: скрин 1

2. Interest Expenses (процентные расходы) #NFLX за финансовый год, окончившийся в декабре 2020, равен:

Interest Expenses = $767 + $618 = $1386

3. Определим Interest Coverage #NFLX за финансовый год, окончившийся в декабре 2020:

Interest Coverage = EBIT / Interest Expenses = $4585 / $1386 = 3,31

Коэффициент процентного покрытия: скрин 2

Итак, ICR равен 3,31. Это значит, что у NFLX есть небольшой запас прочности: компания может выплатить процентов в 3 раза больше, чем имеет по факту. В принципе, положение дел в этом плане «безопасное». Но чем ниже коэффициент — тем больше нагрузка на бизнес, связанная с оплатой процентов по долгу.

4. За последнее десятилетие минимальный ICR #NFLX равнялся 1,87. Максимальный — 18,78.

5. В динамике с 2016 года ICR был погранично малым. А за последний год снизился с 4,16 до 3,31.

Коэффициент процентного покрытия: скрин 3

6. Interest Coverage #NFLX ниже медианного по отрасли — 14,74.

7. Сравним с аналогом, близким по капитализации (данные на момент урока!):

Сomcast Corp. #CMCSA — Market Cap $248,50B — ICR 3,81

Netflix #NFLX — Market Cap $242,63B — ICR 3,31

Итог: компании имеют равносильный уровень ICR.

Коэффициент процентного покрытия: скрин 4


Открыть счет и начать торговлю CFD на акции компании Netflix


Интерпретация

1. ICR является проверкой платежеспособности организации. Иными словами, этот индикатор измеряет количество раз, когда при существующей прибыли проценты могут быть выплачены.

2. Выше — лучше. Более высокий ICR означает, что компания имеет достаточный буфер даже после выплаты процентов. Но слишком высокий ICR может говорить о сдержанном подходе к использованию источников внешнего финансирования, что влечет за собой малую отдачу от собственного капитала (не используется финансовый рычаг).

3. Чем ниже ICR, тем слабее финансовая стабильность. Уровень ниже 1,5 — «красный знак» для компании. Это свидетельство того, что она едва в состоянии покрыть свои процентные расходы. Все, что ниже 1,5, означает, что бизнес, возможно, не в состоянии выплачивать проценты по своим займам, то есть высоки риски дефолта. Это также может оказать очень негативное влияние на имидж компании, поскольку инвесторы будут осторожны к вложенному капиталу, а любые потенциальные кредиторы будут уклоняться от предоставления займа.

4. Кроме того, если компания не способна платить проценты, она может привлечь еще больше займов. Это в целом ухудшает ситуацию и приводит к петле, в которой бизнес продолжает заимствовать больше для покрытия процентных расходов.

5. И последнее. Что будет, если ICR упадет ниже 1? В таком случае компания не получает достаточно дохода, поэтому общая сумма выплачиваемых процентов больше, чем полученная прибыль. Это часто приводит к риску банкротства.

Резюме

1. Хотя сложных инструментов анализа предостаточно, относительная простота будет доминировать всегда. Interest Coverage — именно такой, простой и полезный.
2. В определенной степени ICR помогает измерять финансовую стабильность или трудности, с которыми компания может столкнуться в связи со своими обязательствами.
3. Собственный капитал и заимствования являются источниками средств для любой компании. Проценты — это стоимость долга для организации. Анализ того, в состоянии ли компания оплатить эту цену, крайне важен для инвесторов.


Как заработать на акциях. Урок 22. Equity Multiplier Ratio. Newmont     Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика


Скачать резюме урока





Полезные статьи:


КОММЕНТАРИИ
Сергей
1 месяц назад

Из выше прочитанной статьи я правильно понял посыл, что если у компании ICR менее 2, то инвестировать в нее не стоит? Или все же мои выводы не правильны?


Павел Уваров
1 месяц назад

Компания в которую я вложил определенную сумму денег имеет коэффициент ICR 3,5. Но с недавних пор начались задержки с выплатами. Как мне узнать не манипулируют ли они этим показателем?


Игорь Степанов
1 месяц назад

Если у компании показатель ICR ниже 1, то это наверняка банкротство? Или возможен еще позитивный сценарий? И стоит ли продавать акции такой компании, чтобы получить хоть что то?


Марат
1 месяц назад

Могут ли компании сфальсифицировать свой ICR? Если да, то возможно ли простому обывателю выявить подлог?


КОММЕНТИРОВАТЬ