Как заработать на акциях. Урок 12. Earnings Per Share (EPS). Zoom vs AT&T

08-01-2021

EPS — мультипликатор прибыльности бизнеса. Он отражает, сколько именно денег компания зарабатывает на каждой акции, и является массово применяемой метрикой оценки стоимости. EPS определяется как соотношение чистой прибыли к общему количеству обыкновенных акций, выпущенных компанией.

Формула 1

Данные берутся из баланса и ОПУ: количество обыкновенных акций на конец периода, чистая прибыль, а также дивиденды по привилегированным акциям (если они были).


Earnings Per Share = Net Income / Total Number of Shares Outstanding


  • Практика применения в расчете средневзвешенного количества акций за определенный период считается более точной (исключается ограничение по времени).
  • Такой способ используется для учета дробления акций/дивидендов по ним за отчетный период.
  • Иногда EPS корректируют с учетом чрезвычайных статей и дивидендов по привилегированным акциям. Держатели привилегированных акций имеют приоритет при получении дивидендов в сравнении с обыкновенными акциями.
  • Под «чрезвычайными статьями» понимаются события, которые считаются необычными для компании, редкие по своей природе. Прибыли/убытки, возникающие в связи с этими статьями, раскрываются в финотчетности отдельно за период, в котором такая статья возникла.

Формула EPS с учетом дивидендов по привилегированным акциям и чрезвычайным статьям

Формула 2


Earnings Per Share = (Net Income - Preffered Dividens - Extra-ordinary items) / Total number of Shares Outstanding


Есть два основных типа EPS:

Коэффициент EPS и его типы

Пример 1. ZOOM. Basic EPS

Базовый EPS:

  • Basic EPS ориентирован только на общее значение обыкновенных акций в обращении.
  • Basic EPS не отражает разводнение или конвертацию акций.

На период, окончившийся 31 октября 2020 года:

  • чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
  • в обращении 284,78 m обыкновенных акций.

EPS = $198,44 / 284,78 = $0,70


Коэффициент EPS: данные компании ZOOM

Пример 2. ZOOM. Diluted EPS

  • Diluted EPS направлен на разводнение, возникающее в результате дробления акций, которое влияет на стоимость EPS.
  • После исполнения опционов, варрантов и конвертируемых опционов общее число эмитированных акций, как правило, увеличивается, что, в свою очередь, снижает EPS.
  • Diluted EPS всегда меньше базового EPS (или же равен ему). Он включает акции, не находящиеся в данный момент в обращении, но которые впоследствии могут быть выпущены (при реализации опционов на акции и другие ценные бумаги).
  • Это ценный показатель для бизнеса со сложной структурой капитала.

На период, окончившийся 31 октября 2020 года:

  • чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
  • в обращении 284,78 m обыкновенных акций;
  • cреднее количество разводненных акций Zoom, находящихся в обращении в течение квартала, составило 299,26 m.

Diluted EPS = $198,44 / 299,26 = $0,66


В сравнении с EPS $0,66 в январе 2020 (когда акции торговались на уровне $75) мы наблюдаем значительный рост компании.

Коэффициент EPS: данные ZOOM

Норма

Традиционно, чем выше EPS — тем прибыльнее считается бизнес. Также зачастую высокий уровень EPS указывает и на большую стоимость акции. Инвесторы готовы платить больше, полагая что бизнес генерирует более высокую прибыль в соотношении к цене акций.

ПРЕДОСТЕРЕЖЕНИЕ!

Суть в том, что EPS имеет абсолютное значение: он показывает конкретную прибыль к акции эмитента в определенной денежной единице.

Этот момент всегда надо учитывать для сравнительного анализа EPS компаний и отраслей. Именно поэтому заявление о том, что более высокий EPS всегда отражает дополнительное преимущество бизнеса, звучит некорректно.


Пример 3. Zoom и AТ&T

Для понимания рассмотрим на примере двух компаний из одного сектора — Telecom Services: Zoom и AТ&T.

1. Для этого возьмем скользящей (TTM) Diluted EPS (для простоты можно посмотреть в биржевых сводках):

  • Diluted EPS Zoom (TTM) = 1,44.
  • Diluted EPS AT&T (TTM) = 1,52.

Как видим, значения EPS не особо отличаются. Но пока мы не посмотрим на цены акций указанных эмитентов, это никоим образом не свидетельствует о каких-то преимуществах.

2. Найдем цену акций (для примера на 10.12.20):

  • цена Zoom = $385,96.
  • цена AT&T = $31,46.

Коэффициент EPS: цифры ZOOM

Коэффициент EPS: цифры AТ&T

3. Посмотрим на соотношение цены/прибыли на акцию (P/E):

  • P/E Zoom = 385,96 / 1,44 = 268,02.
  • P/E AT&T = 31,46 / 1,52 = 20,7.

Коэффициент EPS: график ZOOM

Коэффициент EPS: график AТ&T

Как мы видим, реально акции Zoom очень переоценены. P/E Zoom уступает большей части конкурентов своего сектора. И в общей картине оценки акции компании AT&T значительно привлекательнее для инвесторов.

Недостатки

  • EPS дает скорое представление о прибыльности, но показатель надо смотреть в совокупности с денежными потоками и другими индикаторами.
  • EPS подлежит искажению при обратных выкупах.
  • Акционеры не имеют прямого доступа к чистой прибыли и ее распределению, несмотря на общедоступную информацию.
  • EPS в широком понимании не учитывает финансовый рычаг (инвестор не может знать о его влиянии на прибыль).
  • EPS можно легко манипулировать через корректировку норм износа/амортизации или единовременных статей.
  • Одним из аспектов, который часто не учитывается, является капитал. В данном случае тем индикатором, который полноценно раскроет эффективность бизнеса, послужит ROE.

Резюме

  • EPS помогает каждому инвестору понять, какую прибыль он может получить.
  • Это важный индикатор для отраслевого анализа.
  • Хороший уровень EPS зависит от многих факторов: прогнозов аналитиков и фактических результатов деятельности бизнеса, показателей работы конкурентов и т.д.
  • Для полноценного анализа рекомендуем давать оценку EPS по отношению к цене акций через призму P/E или доходности.

Как заработать на акциях. Урок 11. Коэффициент ROI     Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика



Скачать резюме урока





Полезные статьи:


КОММЕНТАРИИ
Irina
1 неделю назад

Они говорят, что с этим методом EPS легко обращаться, они говорят об износе и амортизации, какие еще уникальные элементы есть?


Gerchik & Co
6 месяцев назад

Есть обзоры от Сергея Заботкина на ютуб-канале Gerchik & Co


Ира
6 месяцев назад

А как узнать, какие акции прибыльные? Есть рекомендации экспертов?


Вадим
6 месяцев назад

Интересно, не знал про EPS


КОММЕНТИРОВАТЬ