Секреты заработка на акциях. Урок 12. Earnings Per Share (EPS). Zoom vs AT&T
EPS — мультипликатор прибыльности бизнеса. Он отражает, сколько именно денег компания зарабатывает на каждой акции, и является массово применяемой метрикой оценки стоимости. EPS определяется как соотношение чистой прибыли к общему количеству обыкновенных акций, выпущенных компанией.
Формула 1
Данные берутся из баланса и ОПУ: количество обыкновенных акций на конец периода, чистая прибыль, а также дивиденды по привилегированным акциям (если они были).
Earnings Per Share = Net Income / Total Number of Shares Outstanding
- Практика применения в расчете средневзвешенного количества акций за определенный период считается более точной (исключается ограничение по времени).
- Такой способ используется для учета дробления акций/дивидендов по ним за отчетный период.
- Иногда EPS корректируют с учетом чрезвычайных статей и дивидендов по привилегированным акциям. Держатели привилегированных акций имеют приоритет при получении дивидендов в сравнении с обыкновенными акциями.
- Под «чрезвычайными статьями» понимаются события, которые считаются необычными для компании, редкие по своей природе. Прибыли/убытки, возникающие в связи с этими статьями, раскрываются в финотчетности отдельно за период, в котором такая статья возникла.
Формула EPS с учетом дивидендов по привилегированным акциям и чрезвычайным статьям
Формула 2
Earnings Per Share = (Net Income - Preffered Dividens - Extra-ordinary items) / Total number of Shares Outstanding
Есть два основных типа EPS:
.jpg)
Пример 1. ZOOM. Basic EPS
Базовый EPS:
- Basic EPS ориентирован только на общее значение обыкновенных акций в обращении.
- Basic EPS не отражает разводнение или конвертацию акций.
На период, окончившийся 31 октября 2020 года:
- чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
- в обращении 284,78 m обыкновенных акций.
EPS = $198,44 / 284,78 = $0,70
Пример 2. ZOOM. Diluted EPS
- Diluted EPS направлен на разводнение, возникающее в результате дробления акций, которое влияет на стоимость EPS.
- После исполнения опционов, варрантов и конвертируемых опционов общее число эмитированных акций, как правило, увеличивается, что, в свою очередь, снижает EPS.
- Diluted EPS всегда меньше базового EPS (или же равен ему). Он включает акции, не находящиеся в данный момент в обращении, но которые впоследствии могут быть выпущены (при реализации опционов на акции и другие ценные бумаги).
- Это ценный показатель для бизнеса со сложной структурой капитала.
На период, окончившийся 31 октября 2020 года:
- чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
- в обращении 284,78 m обыкновенных акций;
- cреднее количество разводненных акций Zoom, находящихся в обращении в течение квартала, составило 299,26 m.
Diluted EPS = $198,44 / 299,26 = $0,66
В сравнении с EPS $0,66 в январе 2020 (когда акции торговались на уровне $75) мы наблюдаем значительный рост компании.
Норма
Традиционно, чем выше EPS — тем прибыльнее считается бизнес. Также зачастую высокий уровень EPS указывает и на большую стоимость акции. Инвесторы готовы платить больше, полагая что бизнес генерирует более высокую прибыль в соотношении к цене акций.
ПРЕДОСТЕРЕЖЕНИЕ!
Суть в том, что EPS имеет абсолютное значение: он показывает конкретную прибыль к акции эмитента в определенной денежной единице.
Этот момент всегда надо учитывать для сравнительного анализа EPS компаний и отраслей. Именно поэтому заявление о том, что более высокий EPS всегда отражает дополнительное преимущество бизнеса, звучит некорректно.
Пример 3. Zoom и AТ&T
Для понимания рассмотрим на примере двух компаний из одного сектора — Telecom Services: Zoom и AТ&T.
1. Для этого возьмем скользящей (TTM) Diluted EPS (для простоты можно посмотреть в биржевых сводках):
- Diluted EPS Zoom (TTM) = 1,44.
- Diluted EPS AT&T (TTM) = 1,52.
Как видим, значения EPS не особо отличаются. Но пока мы не посмотрим на цены акций указанных эмитентов, это никоим образом не свидетельствует о каких-то преимуществах.
2. Найдем цену акций (для примера на 10.12.20):
- цена Zoom = $385,96.
- цена AT&T = $31,46.
3. Посмотрим на соотношение цены/прибыли на акцию (P/E):
- P/E Zoom = 385,96 / 1,44 = 268,02.
- P/E AT&T = 31,46 / 1,52 = 20,7.
.JPG)
Как мы видим, реально акции Zoom очень переоценены. P/E Zoom уступает большей части конкурентов своего сектора. И в общей картине оценки акции компании AT&T значительно привлекательнее для инвесторов.
Недостатки
- EPS дает скорое представление о прибыльности, но показатель надо смотреть в совокупности с денежными потоками и другими индикаторами.
- EPS подлежит искажению при обратных выкупах.
- Акционеры не имеют прямого доступа к чистой прибыли и ее распределению, несмотря на общедоступную информацию.
- EPS в широком понимании не учитывает финансовый рычаг (инвестор не может знать о его влиянии на прибыль).
- EPS можно легко манипулировать через корректировку норм износа/амортизации или единовременных статей.
- Одним из аспектов, который часто не учитывается, является капитал. В данном случае тем индикатором, который полноценно раскроет эффективность бизнеса, послужит ROE.
Резюме
- EPS помогает каждому инвестору понять, какую прибыль он может получить.
- Это важный индикатор для отраслевого анализа.
- Хороший уровень EPS зависит от многих факторов: прогнозов аналитиков и фактических результатов деятельности бизнеса, показателей работы конкурентов и т.д.
- Для полноценного анализа рекомендуем давать оценку EPS по отношению к цене акций через призму P/E или доходности.
⇐ Секреты заработка на акциях. Урок 11. Коэффициент ROI Секреты заработка на акциях. Урок 13. Коэффициент Gross Margin ⇒
Полезные статьи:
А как узнать, какие акции прибыльные? Есть рекомендации экспертов?
Интересно, не знал про EPS
Есть обзоры от Сергея Заботкина на ютуб-канале Gerchik & Co