Как заработать на акциях. Урок 18. Net Interest Margin. JP Morgan

19-03-2021

Финансовые посредники в экономике активно занимаются заимствованиями и кредитованием, а чистая процентная маржа является чистой выгодой от кредитования.

Чистая процентная маржа/Net Interest Margin/NIM — это мера разницы между процентным доходом, полученным банками или другими финансовыми учреждениями, и суммой процентов, выплаченных кредиторам (например, по депозитам), относительно суммы их активов, приносящих доход.

Обычно она рассчитывается как процент от того, сколько финансовое учреждение заработало по кредитам за определенный период времени и другим активам за вычетом процентов, выплаченных по заемным средствам, поделенный на среднюю сумму активов, по которым были получены доходы за данный период времени (средние доходные активы).

  • Положительное значение Net Interest Margin указывает на то, что банк инвестирует эффективно.
  • Отрицательный показатель Net Interest Margin означает, что банк платит по своему долгу процентов больше, чем генерирует процентный доход от инвестиций.
     

ФОРМУЛА

Процентный доход/Interest Received

Процентный доход формируется за счет процентных платежей, которые банк получает по непогашенным кредитам. Он состоит из кредитных линий и займов, находящихся на балансе финансового учреждения.

Процентные расходы/Interest Paid

Процентные расходы — это цена, которую кредитор взимает с заемщика в рамках финансовой операции. Это стоимость займа, проценты, которые накапливаются на непогашенных обязательствах. Распространенными примерами являются депозиты клиентов и оптовое финансирование.

Средние доходные активы/Average Earning Assets

Доходными активами компании являются инвестиции, которые приносят прибыль без значительных усилий со стороны их владельца. Среди доходных активов назовем вложения, генерирующие процентный доход — кредиты, акции, облигации, депозитные сертификаты. Для расчета средневзвешенного доходного актива надо взять среднее значение баланса начального и конечного активов. Участники рынка рассматривают этот индикатор, исходя именно из размеров активов, генерирующих доход.

Процентные ставки в экономике и чистая процентная маржа

Net Interest Margin финансовых посредников напрямую связана с процентными ставками в экономике. Они меняются в зависимости от экономической ситуации. Основным фактором, влияющим на чистую процентную маржу, является повышение спроса на заемные средства или сбережения.

Низкие процентные ставки

При снижении процентных ставок спрос на кредиты увеличивается, а предложение депозитов уменьшается. Это приводит к увеличению объемов кредитования и снижению размеров депозитов, что, в свою очередь, повышает процентный доход. В конечном счете чистая процентная маржа будет резко возрастать и постепенно снижаться с течением времени.

Высокие процентные ставки

При повышении процентных ставок спрос на сберегательные счета увеличивается относительно кредитов, а чистая процентная маржа снижается. Это связано с тем, что банк будет иметь более высокие процентные платежи, чем процентная дебиторская задолженность.

Чистый процентный спред против чистой процентной маржи

Чистую процентную маржу, выраженную как процент от доходных активов, часто путают с чистым спредом (Net Spread).

Спред — это разница между средней ставкой, полученной по активам, за вычетом средней ставки, уплаченной по обязательствам. Иными словами, это разница между средней ставкой, выплачиваемой вкладчикам, и средней ставкой, полученной от заемщиков. Это средний показатель по всем депозитам и кредитам.

Например, у банка могут быть разные сроки погашения кредита и депозита, поэтому YTM (Yield to Maturity — доходность к погашению) у них может отличаться. Спред является только индикативной цифрой, чтобы знать, насколько прибыльным может быть банк в ближайшие годы.

Net Interest Margin Formula = Interest Received - Interest Paid/Average Invested Assets

Чистая процентная маржа = (Процентный доход - Процентный расход)/Средние активы с процентным доходом

Спрэд прибыли = Процентные доходы/Средние активы - Процентные расходы/Средние платные пассивы

Пример реальный. JP Morgan

1. Рассчитаем Interest Income скользящей за 12 месяцев (TTM), за финансовый год, окончившийся в декабре 2020:

рис 1

Interest Income = $19 161 (Mar. 20) + $16 112 (Jun. 20) + $14 700 (Sep. 20) + $14 550 (Dec. 20) = $64 523

2. Рассчитаем Interest Expenses скользящей за 12 месяцев (TTM), за финансовый год, окончившийся в декабре 2020:

Interest Expenses = $4722 (Mar. 20) + $2259 (Jun. 20) + $1687 (Sep. 20) + $1292 (Dec. 20) = $9960

3. Рассчитаем Average Earning Assets скользящей за 12 месяцев (TTM), за финансовый год, окончившийся в декабре 2020:

рис 2

Average Earning Assets = ($2 465 649 (Mar. 20) + $2 819 689 (Jun. 20) + $2 874 974 (Sep. 20) + $2 955 646 (Dec. 20)) / 4 = $2 778 990

4. Определим Net Interest Income:

рис 3

Net Interest Margin = (Interest Income − Interest Expense) / Average Earning Assets = (64 523 − 9960) / 2 778 989 = 54 563 / 2 778 990 = 1,96 %

5. Посмотрим на динамику. До 2020 года Net Interest Margin JPM была стабильно выше 2,40 %.

Объективно. В 2020 году Net Interest Margin банков была под давлением, регуляторы, и прежде всего ФРС, снизили ставки в надежде укрепить экономику. Год оказался тяжелым, рост безработицы и спад производства не позволили банкам играть высокими ставками.

Пик NIM JP Morgan пришелся на 2018 год — 2,52 %. По итогам 2019 — 2,46 %. На протяжении всего 2020 финансового года Net Interest Margin JP Morgan стабильно снижалась: 1Q — 2,37 %, 4Q — 1,80 %. Пока это самая низкая маржа как минимум за 7 лет.

рис 4


Открыть счет и начать торговлю CFD на акции компании JP Morgan


Что влияет на NIM

Спрос и предложение. Если спрос на сберсчета выше, чем на займы — Net Interest Margin сужается (банк выплачивает больше процентов, чем генерирует). И наоборот: если потребность в займах превышает спрос на сберсчета — Net Interest Margin расширяется.

Денежно-кредитная политика стран. Тренд процентных ставок определяет настроение и возможности потребителей (брать или сберегать).

Резюме

1. При оценке прибыли одна из ключевых метрик, на которую инвестор должен обратить внимание, — Net Interest Margin.
2. Банки должны гарантировать: они сумеют стабильно ссужать деньги по более высоким ставкам, чем те, которые платят за собственный источник финансирования. Это залог прибыльности.
3. Net Interest Margin отражает рентабельность и развитие бизнеса в долгосрочном горизонте — так вы сможете оценить риск покупки акций.


Как заработать на акциях. Урок 17. Operating Cash Flow Margin. Google     Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика



Скачать резюме урока





Полезные статьи:


КОММЕНТАРИИ
Юлия
1 месяц назад

Можно ли применить Net Interest Margin для оценки рентабельность и развитие бизнеса в краткосрочном горизонте? И если да, то насколько такая оценка будет отражать действительное положение дел?


Виктор
1 месяц назад

Видно, что автор очень компетентен в этом вопросе. А вот только ли потребность в займах, которая превышает спрос на сберсчета влияет на расширение Net Interest Margin или есть и другие какие то причины?


Надежда
1 месяц назад

Очень грамотно написанная статья. Но меня интересует если компания не честна со своими инвесторами и манипулирует Net Interest Margin, то как это можно определить?


КОММЕНТИРОВАТЬ