Как заработать на акциях. Урок 17. Operating Cash Flow Margin. Google

Осмысление ситуации с денежными потоками компании является одним из наиболее важных способов понимания финансового состояния бизнеса. Без анализа адекватных денежных потоков вы не можете рассчитывать на разумность вложения, не говоря уже о расширении инвестиций.

1. Operating Cash Flow Margin — маржа операционного денежного потока. Может именоваться маржой денежного потока (Cash Flow Margin) или просто коэффициентом маржи (Margin Ratio). Этот часто используемый показатель рентабельности измеряет денежные средства от операционной деятельности в виде процента от продаж. Проще говоря, это демонстрация того, насколько хорошо бизнес может конвертировать продажи в наличные. Как и операционная маржа, это надежный показатель качества прибыли.

2. Operating Cash Flow Margin отличается от Net Margin, которая включает операции, не относящиеся к фактическим транзакциям денежных средств. Распространённый пример неденежного расхода, который включается при расчете чистой прибыли, но его нет в денежном потоке от операционной деятельности, — амортизация.

Формула

Operating Cash Flow Margin = Cash Flow from Operations / Sales

Вооружившись отчетами, проанализировать Operating Cash Flow Margin несложно. Все, что нужно, — это разделить общий денежный поток от операционной деятельности на чистый объем продаж в течение определенного периода:

Operating Cash Flow Margin = Cash Flow from Operations / Net Sales

ВАЖНО!

Не путаем! Operating Cash Flow Margin использует в формуле операционный денежный поток (OCF), а Operating Margin — операционную прибыль.

Компоненты формулы:

Cash Flow from Operations/Operating Cash Flow (OCF) — денежный поток от операционной деятельности. Считается как разница между выручкой и операционными расходами. Отражается в ОДДС. Это денежные средства, генерируемые в результате обычной хозяйственной деятельности. Он показывает акционерам, достаточно ли средств поступает в бизнес для операционных расходов. Если генерируется большой приток OCF, компания может считаться финансово жизнеспособной в долгосрочной перспективе. OCF также может указать, когда компания вынуждена воспользоваться внешним финансированием для расширения капитала.
Чистые продажи/Net sales (Revenue). Берем в ОПУ. Первая строка — валовые продажи, иными словами — общая прибыль, полученная компанией. Для определения чистой выручки нужно вычесть из валового дохода сумму возвратов товаров и скидок.

Пример реальный. Google

Мы рассчитаем OCF Margin и сопоставим с ранее изученной FCF Margin.

1. Считаем Operating Cash Flow Margin за финансовый год:

OCF Margin 2019 = $54 520 / $161 857 * 100 = 33,68 %

OCF Margin 2018 = $47 971 / $136 819 * 100 = 35,06 % o OCF Margin 2017 = $37 091 / $110 855 * 100 = 33,46 %

2. Для дальнейшего анализа отмечаем кратко ключевое отличие потоков OCF и FCF:

OCF — это денежные средства, генерируемые хозяйственной деятельностью компании;
FCF — это денежные средства, генерируемые хозяйственной деятельностью, но за минусом капитальных затрат (CAPEX).

3. Обращаемся к уроку 16 и считаем Free Cash Flow Margin за финансовый год:

FCF Margin 2019 = $30 972 / $161 857 * 100 = 19,13 %

FCF Margin 2018 = $22 832 / $136 819 * 100 = 16,69 %

FCF Margin 2017 = $23 907 / $110 855 * 100 = 21,57 %

4. Смотрим график и анализируем полученные данные.

Google имел стабильно растущий Operating Cash Flow Margin на протяжении последних пяти лет. Что видим в динамике: капитальные затраты являются основным различием между двумя показателями денежного потока, а соответственно и маржи — FCF Margin и OCF Margin. Именно поэтому изменения капитальных затрат по отношению к доходам влияют на их взаимосвязь. Несмотря на расширение OCF Margin в 2018 году, увеличение капитальных расходов привело к снижению FCF Margin.

Открыть счет и начать торговлю CFD на акции компании Google

Норма

Хотя не существует универсального соотношения для каждой компании — в основном из-за значительных различий между отраслями — более высокий показатель OCF Margin, как правило, лучше.
Если коэффициент растет со временем — бизнес становится крепче при преобразовании прибыли от продаж в фактический денежный поток.
Умелые инвесторы оглядываются на историческую маржу, поскольку это дает гораздо более полный обзор прибыльности бизнеса. Если вы видите увеличение выручки от продаж без сопутствующего повышения размера денежного потока, нужно разбираться. В идеале — OCF Margin с течением времени растет.
Так как оборотный капитал выступает компонентом Operating Cash Flow, инвесторы должны помнить, что компании могут влиять на Operating Cash Flow Margin, откладывая оплату счетов (сохраняя свои денежные средства), сокращая время для приема оплаты (ускоряя получение денежных средств), перенося сроки приобретения товарно-материальных ценностей (снова сохраняя денежные средства).

Резюме

1. В чем ценность денежного потока, в частности Operating Cash Flow Margin: он позволяет бизнесу внедрять новые продукты, расширяться, выплачивать дивиденды, выкупать акции, сокращать обязательства. Выручка, накладные расходы и эффективность являются важными движущими силами денежного потока, а тенденции в отношении рентабельности Operating Cash Flow Margin очень показательны.

2. Без положительного денежного потока бизнес, возможно, будет привлекать дополнительный капитал или сокращать объемы. Но важно отметить: отрицательное значение Operating Cash Flow Margin в течение некоторого времени — не всегда плохой знак (например, компания строит дополнительные мощности с прицелом на будущую окупаемость).

3. FCF и OCF используются в качестве ориентира при сравнении аналогов в отдельных отраслях. Прибыль, операционный и свободный денежные потоки — всегда критичны при исследовании компании, которую вы рассматриваете как объект инвестиций. Вы, действительно, не сможете обойтись без особого внимания к прибыли, но поток денежных средств, основанный на фактических транзакциях, а не на прогнозах, позволит вам определить ее качество.

⇐ Как заработать на акциях. Урок 16. Free Cash Flow Margin. Google Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика ⇒

Скачать резюме урока

Полезные статьи:

Особенности торговли акциями на фондовом рынке

Личный кабинет